从“选择题”到“必答题”：消费与投资必将协同突围

（本文作者黄凡(huángfán)为宁波银行私人银行部原总经理） 一(yī)：消费与投资的战略抉择 我们(wǒmen)该优先促消费？还是拉投资？ 在全球经济(jīngjì)复苏乏力、国内需求尚有不足的双重压力下，中国经济正面临 "优先(yōuxiān)促消费还是(háishì)拉投资(tóuzī)" 的关键抉择。这场围绕 "投资驱动还是消费驱动" 的争论，本质上是增长模式与政策路径的战略选择。 优先促消费(xiāofèi)原因如下： 1、需求(xūqiú)侧主导性理论提出，在信用(xìnyòng)货币时代（货币脱离金本位），各国(gèguó)央行政策偏差易导致“有效需求不足”。日本“资产负债表衰退”表明(biǎomíng)：即使企业现金充裕，消费低迷仍会抑制投资意愿，从而形成通缩循环(xúnhuán)。 实际上，2024年我国新增储蓄达17.99万亿元(wànyìyuán)创历史新高，而社会零售总额增速3.5%（国家统计局数据），居民消费意愿低迷的现状亟待破解。 2、从物价走势看，2024年初(niánchū)至今国内物价总体 "稳中有降"，通缩压力或已从数据层面传导至居民生活(shēnghuó)感知。 优先拉动投资也(yě)有逻辑如下： 传统经济(jīngjì)增长理论明确，投资是扩大再生产的核心动力(dònglì)，是推动技术进步和产业升级的物质基础(wùzhìjīchǔ)。消费作为增长结果的同时，也受到投资形成的供给能力制约。 历史经验也进一步印证：东亚经济奇迹依靠高(gāo)储蓄、高投资实现工业化跃升。我国过去30年GDP增长中，投资贡献率长年超过40%，制造业从低端加工(jiāgōng)向高端制造转型，持续的资本投入(tóurù)功不可没。 二(èr)、螺旋上升的闭环：消费与投资的辩证统一 我认为，消费与投资二者并非互相对立，而是螺旋上升(shàngshēng)的闭环。 短期而言，需要以促进(cùjìn)消费(xiāofèi)(xiāofèi)激活投资信心。 消费市场的(de)活跃是投资决策的重要风向标。实施"以旧换新"等促消费政策，能够直接拉动家电、汽车等大宗消费，带动制造业订单反弹。企业基于市场需求回暖预期扩大产能投资，形成"消费回升-订单增加-投资扩张"的良性循环(liángxìngxúnhuán)。 长期来看，需要以拉动投资升级消费能力。例如加大(jiādà)充电(chōngdiàn)桩、冷链物流等新型基础设施投资，能够降低(jiàngdī)新能源汽车使用成本、扩大(kuòdà)优质商品供给半径，直接释放绿色消费、生鲜消费等潜力。2024年一季度充电桩建设投资同比增长35%，带动新能源汽车销量同比增长28%，彰显了投资对消费能力的(de)提升效应。 三、短期破局与(yǔ)长期筑基：双管齐下的政策路径 目前国内家庭消费占GDP的比重(bǐzhòng)相对较低（如下图） 短期而言，在货币政策方面，实施(shíshī)幅度合理的降息(jiàngxī)降准，推动实际利率下行，降低市场主体融资成本，能增强居民消费(xiāofèi)意愿。财政政策要更加积极有为，一方面加大直接向低收入群体的直接转移支付，精准发放消费券提振即期消费，另一方面(lìngyìfāngmiàn)加快保障性住房建设、落实生育养育教育支持政策，解决居民后顾之忧，这些都能有效(yǒuxiào)促进消费。 长期而言，则建议注重(zhùzhòng)优化如下方面：如完善社会保障网，普惠养老(yǎnglǎo)等以降低居民的(de)预防性储蓄需求，加上收入分配改革，扩大中等收入群体规模，培育壮大消费主体。 而投资(tóuzī)方面则需要(xūyào)提质增效。 如压缩低效基建，转向“两重”项目（重大科技、绿色转型）； 同时扩大服务业开放（医疗、教育），吸引外资(xīyǐnwàizī)布局高端消费产业链，实现投资结构优化与消费升级的(de)良性互动。 综上，当前中国经济面临的本质(běnzhì)是发展模式转换期的结构性(jiégòuxìng)问题。需要跳出"非此即彼"的思维定势，坚持"需求牵引(qiānyǐn)供给、供给创造需求"的辩证关系，短期通过消费刺激打破通缩循环，恢复市场信心；长期依靠制度改革提升消费占比(bǐ)，引导投资向创新驱动、民生改善领域(lǐngyù)集聚。这种双轮驱动战略，必将为(wèi)中国经济行稳致远注入强劲动力。 第一财经一财号(yīcáihào)独家首发，本文仅代表作者观点。