超级财团“救急”王健林，出让48座万达广场能否解近渴？

为了助力(zhùlì)万达“上岸”，王健林再次“断臂求生”。 5月26日消息，大连(dàlián)万达商管旗下48家公司的股权，将被太盟牵头的“财团”收购，接盘方还包括高(gāo)和丰(héfēng)德、腾讯控股、阳光人寿保险等，将通过收购持有目标公司100%股权。 这将是近两年以来，王健林(wángjiànlín)出售(chūshòu)万达广场动作最大的一次。据不完全统计，2023年至(zhì)2024年间，王健林陆续出售了超30座万达广场，2025年以来也有7座万达广场被出售。 引入太盟等战投、出让轻资产平台股权后，万达为何仍(réng)停不下“卖资产”的步伐？有市场(shìchǎng)分析指出，虽然万达引入了战投进行重组，但实际进展(jìnzhǎn)没有想象中快，新平台的注资进展也(yě)不明确，从资产负债表看，万达商管的债务压力依然不容忽视。 万达又一笔大交易(jiāoyì)诞生了。 国家市场监管总局信息显示，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达与阳光人寿，将(jiāng)直接或通过(tōngguò)其各自关联方，共同设立合营企业，收购大连万达商管48家目标公司(gōngsī)的100%股权。 交易前，大连万达直接或间接持有目标(mùbiāo)公司(gōngsī)100%股权(gǔquán)。本次交易后，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达与阳光人寿将共同控制合营企业，合营企业将持有目标公司100%股权。 本次(běncì)被收购的48家目标公司，分别位于北京、上海(shànghǎi)、广州、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市，以及榆林、乐山、泉州、上饶等三四线城市，包括共计39个城市的48座万达(wàndá)广场。 近两年以来，万达为了缓解资金压力，一直在出售旗下(qíxià)的重资产项目，此前已(yǐ)出售万达广场(guǎngchǎng)近40座。此次再打包出让48座万达广场，一举(yījǔ)超过了之前“零售”的资产总和。有市场消息称，该交易总规模或达500亿元，对此万达方面暂无回应。 目前(mùqián)，国家市场监管总局信息显示，该笔股权收购交易(jiāoyì)已被无条件批准。 细看本次交易的收购方，太盟珠海成立(chénglì)于2020年4月20日，主要从事投资业务，最终控制人为PAG Capital Limited。太盟投资集团是(shì)万达的“老朋友”，2024年时(shí)曾(céng)牵头中东资本(zīběn)，向大连新达盟商投资约600亿元，以助力万达渡过对赌危机。 高和丰德成立于2019年，背后的高和资本集团，主要在中国境内(jìngnèi)商业不动产和消费类基础设施领域，从事私募股权基金及私募不动产基金投资并购(bìnggòu)、资产证券化、产业(chǎnyè)创新投资等业务。 京东潘达成立于2025年，主要从事投资控股业务，最终控制人为(rénwéi)京东集团。加上京东，本次参与收购的腾讯控股、阳光人寿保险，皆是与万达有过(yǒuguò)交易历史的“老朋友(lǎopéngyǒu)圈”成员。 比如，2018年腾讯、京东等曾与(yǔ)大连万达集团签署投资(tóuzī)协议，其中腾讯控股投资100亿元，持股比例为4.12%；京东投资50亿元，持股比例为2.06%。阳光人寿保险则在万达本轮资产“出售潮”中频频出手，此前已经入手了(le)至少(zhìshǎo)6家万达广场。 业内认为，如果上述交易能顺利进行，将对缓解万达(wàndá)的流动性有一定帮助(bāngzhù)。 据一位万达广场的(de)管理者(guǎnlǐzhě)表示，万达广场的买家有不少险资机构，万达通过剥离(bōlí)成熟物业，能快速补充现金流，但核心资产流失可能会影响长期收益能力。万达过去依赖“自持物业+租金”的重资产运营，虽能沉淀优质资产，但也(yě)会抬高杠杆，轻资产转型是必然选择。 “当前，电商冲击(chōngjī)及消费习惯改变(gǎibiàn)，导致商业综合体空置率上升，租金回报率下滑，传统零售、餐饮业态收益缩水(suōshuǐ)，行业整体进入调整期，也会促使万达进行一定转型。”该人士表示。 值得注意的是，今年以来(jīnniányǐlái)，除了大手笔出售万达广场，万达还出让了酒店管理公司(gōngsī)的股权。 4月17日，同程旅行发布公告称，已与万达酒店发展(fāzhǎn)就收购“万达酒店管理公司”100%股权达成协议，交易对价约(jiàyuē)为24.9亿元，万达酒店管理公司为万达酒店发展旗下的(de)轻资产板块。 对此万达回应称，交易(jiāoyì)带来的资金有助于(yǒuzhùyú)万达集团去杠杆、减负债，优化资产(zīchǎn)负债结构。近年来，万达通过出售万达广场资产、推进珠海商管重组等措施，改善资产负债结构。 为了让(ràng)万达回到安全区间，王健林已经让出了很多。 2024年，为解决(jiějué)上市受阻的(de)对赌(dǔ)危机，太盟投资集团、中信资本、阿布扎比投资局等签署投资协议，后者联合向“大连新达盟”投资约600亿元。当年9月2日，大连新达盟发生工商信息变更，公司注册资本由(yóu)162.10亿元增至405.17亿元。 而万达为此付出(fùchū)的代价是，万达商管对珠海万达商管的持股比例，从(cóng)70.15%降至40%。与此同时，新股东通过董事会席位参与决策，太盟投资集团、中信资本等均派驻(pàizhù)了代表。 前述万达(wàndá)广场管理者表示，万达引入新(xīn)战投后，尽管持股(chígǔ)比例下降，但仍主导日常运营，新股东侧重财务与战略监督。同时，中东资本偏好长期稳健收益，这促使万达调整扩张策略，进一步(jìnyíbù)聚焦轻资产管理，推动旗下商业广场的运营权整合，减少重资产投入。 万达这两年的动作也显示出，这家公司正(zhèng)加速脱手(tuōshǒu)重资产“包袱”，转向轻资产管理赛道。 不过，万达要想(xiǎng)解开当前的债务局面(júmiàn)，或许并非出售几个万达广场那么简单。 在万达谋求上市的这几年间(jiān)，曾有数(yǒushù)轮战投进入公司的不同主体。比如(bǐrú)，2018年腾讯、苏宁、京东、融创等(děng)(děng)这批340亿规模的投资方，属于大连万达商管的战略投资者；2021年太盟投资、腾讯、郑裕彤家族等380亿规模的投资方，面向的是子公司珠海万达商管。 因珠海万达商管未如期上市(shàngshì)，为解决战投资金的到期赎回问题(wèntí)，于是出现了2024年太盟联合中东资本投资万达一事，此番双方未设立对赌条款，也没有明确约定(yuēdìng)上市时间。不过，这笔高达600亿元的重组投资，资金实际注入(zhùrù)情况如何一直未明确。 克而瑞地产还表示，太盟投资入局主要解决是2021年的对(duì)赌危机，而大连万达商管2018年与腾讯、苏宁、京东、融创是否(shìfǒu)也签有对赌协议、是否需向投资者(tóuzīzhě)支付回购款？由于涉及大连万达商管的股东(gǔdōng)，在债券年报中难以查到后续进展。 去年，融创曾向中国国际(guójì)经济贸易仲裁委员会提起仲裁，要求万达(wàndá)集团和万达商管支付股份回购款，而万达内部人士则称，融创并无要求万达回购股份的(de)相关合同依据。苏宁、永辉也先后向万达提起仲裁，要求其支付股权(gǔquán)转让款共约86.79亿。 受包括上述仲裁在内的纠纷影响，万达(wàndá)频繁出现股权被冻结的消息。 近期，大连万达集团股份(jítuángǔfèn)有限公司新增(xīnzēng)多项股权(gǔquán)冻结信息，该公司所持弘毅贰零壹伍（深圳）股权投资基金中心（有限合伙）5亿股权、所持北京万达文化产业集团有限公司80亿股权、大连万达商业管理集团股份有限公司19.79亿股权等均被(bèi)冻结。 克而瑞表示，近年来万达不(bù)断抛售资产，但从财报中看，实际增量资金不多(duō)。2024年上半年，万达处置子公司及其他(tā)营业单位收到的现金净额为32.6亿元，处置固定资产、无形资产和其他长期(chángqī)资产收回的现金净额为0.75亿。“一种可能(kěnéng)是，处置的资产，资金还未到账，仍停留在其他应收账款；另一种可能是，资产出售是抵债，并(bìng)不产生现金流。” 截至2024年三(sān)季末，万达(wàndá)商管(shāngguǎn)账面货币资金约151.15亿元(yìyuán)，公司短期借款约38.89亿元，一年内到期的非流动负债约400.84亿元。前三季度，经营(jīngyíng)活动产生的现金流量净额为164.46亿元，投资活动产生的现金流量净额为-139.03亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-11.6亿元。 (本文来自第一财经(cáijīng))